Pendle價格

隨機的 Morpho 註解：關於如何通過自適應利率機制變化利率： Morpho 嘗試將利用率目標設為 90%。那麼利率是如何控制的呢？ 上述內容有一些有趣的含義。 因為總是試圖將利用率保持在 90%，所以你需要真正關心的主要利率是 90% U 的利率。這也被稱為「目標利用率的利率」。如果供應和借貸不會像瘋了一樣波動，這將作為一個樞紐點，你可以預期利率會在小範圍內波動。 在下面的圖表視頻中沒有提到，但曲線實際上是硬編碼的，如果利用率為 0，則利率將是 90% U 的利率的 1/4。如果利用率為 100%，那麼它的最大值將是 90% U 的利率的 4 倍。 所以，正如我們所知，90% U 的利率是樞紐點，Morpho 實際上是在控制這個 90% 的利率，上升或下降。 但同時，我們不能讓曲線劇烈上下波動。它會緩慢而漸進地移動，以便市場能夠思考並決定什麼利率是公平價格。因此，在某種意義上，Morpho 正在算法上試圖找到市場喜歡的市場利率。 （你可以在動畫中看到，當利用率低於 90% 時，曲線最初會緩慢下降兩次。） 利用率越遠離 90%，它的上升或下降速度就越快。如果你預期利用率會相對穩定，那麼 90% U 的利率就是你可以參考的指標。 當然，這裡的例外是，有些小丑不斷嘗試提現或移動供應和借貸，導致噪音，但那是另一個故事。這就是為什麼我認為你需要了解你的交易對手及其行為。 為什麼 90% 的利用率如此重要？ 簡單的答案是，你希望盡可能多地讓你的資金投入運作。如果市場上有太多的貸款人和太少的借款人，那麼借款人支付的利息將在很多貸款人之間分配，這意味著收益較低。 在曲線的背景下，推理有點不同。你可能會注意到，利率不是一條平滑的上升線，而是兩條線：一條較平緩，另一條較陡。 這是為了確保貸款人的資金最大限度地投入運作，同時確保借款人不會提取過多資金（否則他們將支付高利息）。 因此，隨著自適應利率曲線找到最佳價格，你的資金幾乎達到最大運作，我們可以假設報價的利率是市場所關心的。 問題 然而，這是非常冒險的，因為如果你擁有質量較差的抵押品，90% 的利用率會迅速耗盡高質量的貸款代幣（通常是 USDC），從而使提現變得困難。在抵押品代幣崩潰的情況下，貸款人可能會被不利選擇，無法退出。 含義 無論如何，作為當前的 Morpho 市場享受者，這一切意味著什麼？ 每當你看到市場上有不錯的利率時，幾乎總是會問：「我今天看到的高 APY 明天還會在嗎，還是會消失？」 一個經驗法則是，如果借款人是長期的（我目前的猜測是 Pendle 循環者，他們通常會堅持到到期，但請檢查數據），而貸款人通常是大型財庫或尋求停放資金而不進行激進收益農業的鯨魚，你將擁有相對穩定的利率市場。 如果你有「緊張」的市場，抵押品通常有很大的價格風險（一般非穩定代幣）或供應商通常在收益優化上很激進，那麼你將擁有不穩定的利率。 結尾 無論如何，這個利率機制非常有趣。當然，考慮到這個算法的年齡，市場上肯定有更好的算法。也許我會在其他日子再談到它們。🙂