Цена Pendle

Случайная заметка Morpho о том, как изменения процентной ставки происходят через механизм адаптивной процентной ставки: Morpho пытается поддерживать 90% использования. Так как же контролируется процентная ставка? Есть некоторые интересные последствия вышеизложенного. Поскольку существует попытка всегда поддерживать использование на уровне 90%, основная ставка, о которой вам действительно стоит беспокоиться, — это процентная ставка при 90% U. Это также известно как "ставка при целевом использовании". Если предложение и заимствования не колеблются как сумасшедшие, это служит опорной точкой, вокруг которой вы можете ожидать небольшие колебания ставок. Не в видео ниже, но кривая на самом деле закодирована так, что если использование равно 0, то ставка будет 1/4 * процентной ставки @ 90% U. Если использование составляет 100%, то она максимально составит 4 * процентной ставки @ 90% U. Итак, как мы знаем, что ставка при 90% U является опорной точкой, то Morpho на самом деле контролирует процентную ставку, вверх или вниз, на этом уровне 90%. Но также мы не можем позволить кривой двигаться вверх или вниз резко. Она медленно и постепенно движется, чтобы позволить рынку подумать и решить, какая процентная ставка является справедливой ценой. Таким образом, в некотором смысле, Morpho алгоритмически пытается найти рыночную ставку, которая интересует рынок. (Вы можете увидеть это в анимации, где кривая сначала медленно опускается, когда использование ниже 90% дважды.) Чем дальше использование от 90%, тем быстрее оно движется вверх или вниз. Если вы ожидаете, что использование будет довольно стабильным, ставка при 90% U — это то, на что вы можете ориентироваться. Конечно, исключение здесь в том, что у вас есть клоуны, которые постоянно пытаются вывести деньги или переместить предложение и заимствования, что приводит к шуму, но это другая история. Вот почему вам нужно знать своего контрагента и его поведение, на мой взгляд. Почему 90% использования так важно? Простой ответ заключается в том, что вы хотите, чтобы ваши деньги работали как можно больше. Если на рынке слишком много кредиторов и слишком мало заемщиков, то проценты, выплачиваемые заемщиками, делятся между множеством кредиторов, что означает более низкие доходы. В контексте кривой рассуждения немного другие. Вы можете заметить, что процентная ставка не является гладкой, только восходящей линией, а состоит из двух линий: одна более пологая, а другая более крутая. Это сделано для того, чтобы максимальное количество денег кредиторов работало, при этом обеспечивая, чтобы заемщики не выводили слишком много денег (иначе они платят высокие проценты). Таким образом, ваши деньги почти максимально работают, пока адаптивная кривая процентной ставки находит для них лучшую цену, поскольку мы можем предположить, что указанная процентная ставка — это то, что интересует рынок. Проблемы Тем не менее, это очень рискованно, потому что если у вас есть залог, который низкого качества, 90% использования быстро истощает более качественный токен займа (обычно USDC) и, таким образом, затрудняет вывод средств. В случае коллапса токена залога кредиторы могут быть неблагоприятно отобраны и не могут выйти. Последствия В любом случае, как текущий наслаждающийся рынком Morpho, что это все значит? Каждый раз, когда вы видите рынок с хорошими ставками, вопрос почти всегда: "Будет ли отличный APY, который я вижу сегодня, все еще здесь завтра, или он исчезнет?" Правило хорошего тона заключается в том, что если заемщики здесь надолго (на данный момент, по моему предположению, это Pendle loopers, которые обычно остаются до истечения срока, но проверьте данные), а кредиторы, как правило, крупные казначейства или киты, стремящиеся разместить свои средства без агрессивной мандатной фермы доходности, у вас будут рынки с относительно стабильными ставками. Если у вас "нервные" рынки, где залог обычно имеет много ценового риска (в общем, нестабильные токены) или имеет поставщиков, которые обычно агрессивны в оптимизации доходности, тогда у вас будут нестабильные ставки. Конец В любом случае, этот механизм процентной ставки довольно интересен. Конечно, учитывая возраст этого алгоритма, определенно есть лучшие варианты. Может быть, я доберусь до них в другой раз. 🙂